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　　曾登頂科創板的 “中國投影儀一哥” 極米科技，正在盈利回血與股東 “放血” 的拉扯中沖擊港股 IPO。最新財報顯示，其 2025 年前三季度營收 23.27 億元，同比微增 1.99%，歸母凈利潤 7965 萬元，成功扭轉去年同期虧損，但市值較上市高點仍蒸發超 300 億，僅剩 76 億元。

　　盈利回暖未能留住資本信心。2025 年前十月，極米股東合計減持近 9 億元，聯合創始人廖楊更在 10 月計劃清倉離場，大股東百度此前已累計套現 9.15 億元。財務隱憂成為減持背后的關鍵 —— 上半年應收賬款增至 2.7 億元，存貨達 11.5 億元，短期借款暴增至 6.1 億元，流動性壓力凸顯。

　　行業內卷進一步擠壓生存空間。投影儀市場陷入 “量漲價跌” 怪圈，2024 年上半年銷售額同比降 7.6%，3LCD 4K 產品價格跌破 3000 元，500 元以下機型占據線上主流。極米被迫跟進降價，短焦投影均價從 1.54 萬元驟降至 6600 元，直接拖累業績。同時，消費者吐槽其售后差、品控問題，品牌口碑受損。

　　為破局，極米加速出海與創新。2024 年境外營收占比達 31.9%，毛利率 45.44% 遠超國內，但面臨 78% 市占率的中國同行海外廝殺，還需斥資 1400 萬美元在越南建廠避關稅。車載投影、吸頂投影等創新業務占比不足 5%，尚未形成第二增長曲線。

　　9 月底遞表港交所的極米，計劃融資 1 億美元補流及研發。但股東持續離場、行業價格戰白熱化、現金流緊張等問題未解，其 IPO 之路不僅要解渴，更需講清增長新故事。

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