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　　2025年6月30日，惠科提交IPO申請，擬募集85億元，投向“長沙新型OLED研發(fā)升級項目”(總投資30億)、“長沙Oxide研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目”(總投資30億)及“綿陽Mini-LED智能制造項目”(總投資25億)。此次重啟IPO，惠科意圖通過資本助力，在OLED賽道實現(xiàn)突圍。

　　這并非惠科首次沖擊資本市場。2022年，其首戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板擬募資95億元，卻因行業(yè)下行、業(yè)績虧損，于2023年8月主動撤回。業(yè)內(nèi)人士指出，虧損上市不利估值，是撤單主因。此次申請，募資額降至85億元，且超64%資金聚焦OLED及前沿技術(shù)研發(fā)，戰(zhàn)略重心已轉(zhuǎn)向OLED面板競爭力建設(shè)。

　　惠科重啟IPO，財務(wù)壓力是最直接的驅(qū)動力。招股書顯示，截至2024年末，其短期與長期借款合計約331.52億元。通過與地方國資合作建廠，雖緩解了初期投資壓力，卻鎖定了近130億元股權(quán)回購義務(wù)，資產(chǎn)負債率高出行業(yè)均值近15個百分點。賬上近270億元貨幣資金，在長短期債務(wù)、回購承諾及OLED產(chǎn)線建設(shè)支出面前，顯得捉襟見肘。上市融資，成為優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、填補資金缺口的關(guān)鍵出路。

　　技術(shù)層面，惠科同樣面臨掉隊風險。當頭部企業(yè)已在OLED技術(shù)上展開路線之爭，惠科業(yè)務(wù)仍高度依賴液晶面板。京東方OLED面板已打入高端手機供應(yīng)鏈，TCL華星印刷OLED技術(shù)取得突破，惠科在OLED布局上的滯后，使其面臨被邊緣化的風險。此次IPO，更大程度上是惠科證明自身擠進未來面板競爭牌桌的決心。

　　然而，重注OLED并非坦途。OLED面板正陷入路線之爭，三星、京東方精進蒸鍍工藝，布局8.6代OLED產(chǎn)線;TCL華星則押注印刷顯示等顛覆性技術(shù)。路線差異帶來不同風險，惠科資源有限，只能集中火力攻克已相對成熟但競爭激烈的OLED主線，失去未來技術(shù)躍遷的潛在先機。此前與JDI合作破裂，更讓惠科只能依靠自主研發(fā)與海量投入，在巨頭林立的OLED市場中撕開一道裂痕。

　　上市之后，惠科能否在OLED生死賭局中突圍，考驗才真正開始。

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