繼去年收購油煙機品牌布克廚衛(wèi)后，“創(chuàng)意小家電第一股”的小熊電器(002959.SZ)再將羅曼智能收入囊中。

　　日前，小熊電器發(fā)布公告稱，公司擬以現(xiàn)金1.54億元收購廣東羅曼智能科技股份有限公司(下稱“羅曼智能”)61.78%的股權(quán)。本次交易完成后，公司將擁有羅曼智能控股權(quán)地位，羅曼智能將納入公司合并報表范圍。公告介紹，羅曼智能主營業(yè)務(wù)為個人護理小家電產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，與公司具有顯著的互補和協(xié)同效應(yīng)。本次收購后，公司將深度布局個護小家電產(chǎn)品，通過整合、賦能后，公司逐步將個護小家電業(yè)務(wù)做大做強。

　　值得注意的是，羅曼智能的電動牙刷、無刷電吹風(fēng)、直發(fā)器收入占比較高，是主要產(chǎn)品。小熊電器表示，收購后將重點布局更有增長潛力的新興功能小家電產(chǎn)品電動牙刷、高速電吹風(fēng)，為公司增加新的拳頭產(chǎn)品。

　　溢價109.23%進行收購

　　據(jù)了解，羅曼智能銷售模式包括ODM/OEM代工和自主品牌業(yè)務(wù)，以O(shè)DM/OEM代工業(yè)務(wù)為主，2023年代工業(yè)務(wù)的收入占比為80%。羅曼智能自主品牌業(yè)務(wù)規(guī)模較小，該業(yè)務(wù)收入占2023年收入比例為20%。由于該項業(yè)務(wù)自投入運營以來持續(xù)虧損，對羅曼智能整體業(yè)績拖累較大，導(dǎo)致其2023年凈利潤為負(fù)數(shù)。為提升盈利能力，羅曼智能將在相關(guān)交易交割后3個月內(nèi)完成自主品牌業(yè)務(wù)的剝離工作。

　　羅曼智能業(yè)績?nèi)蕴幵谔潛p狀態(tài)。2022年至2023年，該公司實現(xiàn)收入分別為5.03億元、5.05億元，凈利潤為1750.17萬元和-372.46萬元。截至2023年12月31日，羅曼智能資產(chǎn)總額為4.48億元，凈資產(chǎn)1.2億元。

　　即便如此，小熊電器依然溢價109.23%對羅曼智能進行了收購。小熊電器表示，本次收購羅曼智能，將有助于公司擴充個護小家電產(chǎn)品品類，提升公司個護小家電產(chǎn)品市場份額和銷售占比。重點布局更有增長潛力的新興功能小家電產(chǎn)品電動牙刷、高速電吹風(fēng)，為公司增加新的拳頭產(chǎn)品;此外，借助羅曼智能海外ToB客戶拓展海外市場，提升公司海外市場市占率。

　　全球并購公會信用管理委員會專家安光勇在接受《華夏時報》記者采訪時表示，小熊電器意在通過收購擴展其產(chǎn)品線，進入個護小家電市場。羅曼智能在個人護理小家電領(lǐng)域有一定的技術(shù)積累和市場基礎(chǔ)，與小熊電器現(xiàn)有業(yè)務(wù)具有互補和協(xié)同效應(yīng)。這種戰(zhàn)略性布局有助于小熊電器多元化發(fā)展，降低單一市場風(fēng)險。

　　他指出，個護小家電市場具有較大增長潛力。盡管目前羅曼智能的業(yè)績不佳，但未來市場需求的增長可能帶來較高回報。小熊電器看重的可能是羅曼智能未來的發(fā)展?jié)摿褪袌鰴C會。通過整合羅曼智能的研發(fā)和生產(chǎn)能力，小熊電器可以更快地進入并擴大個護小家電市場份額，提升自身競爭力。

　　承諾三年凈利潤不低于8000萬元

　　值得注意的是，此次收購雙方還簽訂了“業(yè)績對賭”。羅曼智能承諾在2024年度、2025年度、2026年度分別實現(xiàn)的經(jīng)審計的合并報表歸母凈利潤(扣除非經(jīng)常性損益后孰低，以下稱“年度目標(biāo)凈利潤”)將不低于1500萬元、2500萬元、4000萬元，業(yè)績承諾期內(nèi)合計實現(xiàn)經(jīng)審計的合并報表歸屬于母公司股東的凈利潤(扣除非經(jīng)常性損益后孰低)不低于8000萬元。

　　期內(nèi)，若累計實際凈利潤在上下20%的浮動范圍內(nèi)，則不觸發(fā)業(yè)績承諾補償義務(wù)。否則，將按照(累計實際凈利潤/業(yè)績承諾期目標(biāo)凈利潤)×2.50億元，重新調(diào)整羅曼智能估值;若羅曼智能累計實際凈利潤低于20%即6400萬元，需向小熊電器補償最高15%股權(quán);若羅曼智能累計實際凈利潤高于20%即9600萬元，則小熊電器需補償最高2000萬元現(xiàn)金。

　　在股權(quán)轉(zhuǎn)讓款的支付上，全部款項將分四次支付，首筆款項僅為20%，前提是要滿足先決條件，在7個工作日內(nèi)完成;第二筆款項為60%，在股權(quán)完成變更登記7日完成。而余下的20%款項則分兩批次進行交付，且都有對應(yīng)的條件。在第三批次10%款項的交付中，交付與否取決于羅曼智能在過渡期的損益情況。最后一個批次的款項要求羅曼智能自交割日起一年內(nèi)，不存在違反股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議項下相關(guān)陳述和保證事項，才執(zhí)行完成全部的款項支付。

　　與戴森、飛利浦同臺競技

　　小熊電器創(chuàng)立于2006年，因熱銷的“酸奶機”被消費者所熟知，在年輕人中較為受歡迎。2019年8月，小熊電器成功在深交所上市，成為“創(chuàng)意小家電第一股”。上市后的第一年，小熊電器表現(xiàn)尚可，2020年小熊電器營業(yè)收入為36.60億元，營業(yè)利潤為5.20億元。

　　但近年小熊電器卻走入“增收不增利”困局。2023年，小熊電器營業(yè)收入來到47.12億元，但營業(yè)利潤縮減至4.92億元。而銷售費用的投入則翻倍，由2020年4.40億元增長至2023年的8.84億元。

　　今年第一季度，小熊電器業(yè)績出現(xiàn)下滑，期內(nèi)營業(yè)收入為11.94億元，下降4.58%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為1.15億元，下降24.26%。銷售費用繼續(xù)攀高，為2.13億元，同比增長9.45%。

　　一面是居高不下的銷售費用，一面是研發(fā)費用占營收比重長期不超過4%。2022年及2023年，小熊電器的研發(fā)費用占營收比重分別為3.34%、3.03%。

　　“‘銷售研發(fā)不可兼得’這一矛盾在小熊電器身上表現(xiàn)得較為突出。”在安光勇看來，在小家電存量競爭時代，技術(shù)和產(chǎn)品創(chuàng)新是保持市場競爭力的關(guān)鍵，輕研發(fā)可能導(dǎo)致市場份額被侵蝕。在當(dāng)前經(jīng)濟下滑、企業(yè)普遍保守的背景下，小熊電器需要更加審慎地處理銷售與研發(fā)的關(guān)系，通過創(chuàng)新驅(qū)動和市場開拓相結(jié)合，增強企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展能力。

　　福建華策品牌定位咨詢創(chuàng)始人詹軍豪對《華夏時報》記者表示，高銷售費用可以幫助企業(yè)維持市場份額，提升品牌知名度，但過度依賴營銷可能導(dǎo)致研發(fā)投入不足，影響產(chǎn)品創(chuàng)新和長期競爭力。小熊電器若想持續(xù)發(fā)展，應(yīng)該重視研發(fā)投入，建立可持續(xù)的產(chǎn)品創(chuàng)新機制。這可能意味著調(diào)整預(yù)算分配，優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)，確保足夠的資金用于產(chǎn)品研發(fā)和技術(shù)升級。同時，通過提高運營效率，減少不必要的開支，可以為研發(fā)活動提供更多的支持。

　　可以觀察到，小熊電器也在盡可能地伸出更多“觸角”，探索多元化發(fā)展。收購羅曼智能拓展個護小家電產(chǎn)品電動牙刷、高速電吹風(fēng)能否帶來改變?

　　詹軍豪指出，進入電動牙刷和高速電吹風(fēng)市場，小熊電器將面臨與戴森、飛利浦、徠芬等國際國內(nèi)知名品牌的激烈競爭。這些品牌在技術(shù)、品質(zhì)和品牌影響力方面往往占據(jù)優(yōu)勢。小熊電器如果想要在這個賽道上獲得成功，需要投入大量資源用于產(chǎn)品創(chuàng)新、品質(zhì)提升和品牌建設(shè)。此外，通過差異化的產(chǎn)品定位、價格策略以及有效的市場營銷，小熊電器或許能夠找到自己的市場細(xì)分和增長點。

　　此外，小熊電器一直在積極謀求海外市場。在5月6日召開的業(yè)績說明會上，小熊電器財務(wù)總監(jiān)馮勇衛(wèi)曾表示：“公司未來會繼續(xù)加大海外品牌建設(shè)和推廣力度，加強跨境電商和各國當(dāng)?shù)氐闹髁髑澜ㄔO(shè)。”