配額政策實施，制冷劑行業景氣度上行。相關上市公司披露的2024年一季報顯示，制冷劑龍頭企業首季集體“報喜”，三美股份(603379)一季度凈利潤同比增幅超6倍，巨化股份(600160)凈利潤同比增長超1倍。

　　“配額政策對行業產生很大影響，生產廠家現在都是按市場供需合理安排生產，我們的三代制冷劑產品從今年初就開始漲價了。”日前，總部位于華東的一家氟化工上市公司負責人對上海證券報記者表示，“我比較看好今年制冷劑行業的景氣度。”

　　多家券商在研報中表示，隨著配額政策的落地，一季度可能是制冷劑行業景氣度上行的開端。當前制冷劑價格整體處于上行通道，龍頭企業二季度業績依然值得期待。

　　量價齊升龍頭企業一季度業績喜人

　　在制冷劑產品量價齊升的帶動下，今年一季度相關上市公司盈利同比、環比均有大幅增長。

　　三美股份一季度實現營業收入9.59億元，同比增長23.28%;實現歸母凈利潤1.54億元，同比增長672.53%，環比增長270.79%。制冷劑龍頭巨化股份一季度實現營收54.7億元，同比增長19.52%;實現歸母凈利潤3.1億元，同比增長103.35%，環比增長57.74%。永和股份(605020)一季度實現營收10.12億元，同比增長7.84%;實現歸母凈利潤3721.97萬元，同比增長27.38%，環比增長72.12%。

　　制冷劑產品價格回升、營業收入增加，以及毛利率上升是龍頭公司業績增長的主要原因。巨化股份表示，自今年1月1日起，我國第三代氟制冷劑(HFCs)需按國家核發的生產配額組織生產經營。自此，產品價格恢復性上行。公司依托產業鏈完整優勢，保持良好產銷水平，主要產品產銷量總體保持穩定增長。永和股份表示，業績提升主要由于HFCs自今年起按配額生產，公司產品售價上漲，毛利率上升。

　　相關上市公司披露的主要經營數據顯示，一季度制冷產品銷量及售價均有不同幅度提升。以三美股份為例，公司一季度氟制冷劑板塊實現營業收入7.69億元，同比增長約30%。其中，氟制冷劑對外銷量為3.23萬噸，同比增長約20%，氟制冷劑價格為2.38萬元/噸，同比提升8.47%。

　　配額政策落地行業景氣度可期

　　根據《蒙特利爾議定書》基加利修正案，我國HFCs生產量和消費量以2020年至2022年平均值為基礎，于2024年凍結，并將在2029年削減10%，到2035年削減30%，到2040年削減50%，到2045年削減80%。

　　“隨著配額政策實施，以HFCs為代表的制冷劑供需關系進一步改善，市場格局也趨于穩定，行業盈利水平有望逐步回升。”近日，有資深業內人士告訴記者，在《蒙特利爾議定書》基加利修正案的影響下，前幾年生產企業為獲得更多HFCs配額進行擴產，HFCs產能急劇擴張和釋放，行業出現供大于求的現象，拖累了生產企業的盈利水平。

　　制冷劑價格會否繼續上行?制冷劑廣泛應用于家用空調、冰箱(柜)、汽車空調、商業制冷設備等行業。據百川盈孚監測，今年4月，國內制冷劑市場穩中上行，部分型號市場供應緊張。在原材料領域，螢石市場價格支撐較強，氫氟酸價格也重新上行。短期來看，下游空調企業排產預期充足，制冷劑的需求呈現增長態勢，預計近期制冷劑價格依然以上行為主。

　　有行業研究員對記者表示，現在是制冷劑銷售旺季，未來兩個月下游需求量會保持高位。同時，對旺季高溫天氣及以舊換新政策的預期，也有望繼續拉動對制冷劑的需求。

　　產能或繼續向頭部企業集中

　　值得關注的是，隨著配額政策的實施，我國制冷劑行業產能正在逐步向頭部企業集中。據生態環境部此前的公示，2024年全國HFCs各品種總配額量(不含HFC-23)為74.6萬噸，頭部制冷劑企業所獲配額位于行業前列。其中，巨化股份獲得配額量約為27.8萬噸，占比約37.3%;三美股份獲得配額量約為11.7萬噸，占比約15.7%;永和股份獲得配額量約為5.5萬噸，占比約7.4%。

　　業內人士表示，隨著未來HFCs配額的逐步縮減，行業集中度或進一步提高。

　　巨化股份年初披露，公司以13.94億元收購了淄博飛源化工有限公司51%的股權。公司在2023年年報中披露，淄博飛源化工有限公司擁有HFC-32、HFC-125、HFC-134a的生產配額分別為2.43萬噸、1.41萬噸和1.59萬噸，此次收購增加了公司制冷劑等氟化工產品的產能規模，進一步鞏固了公司的行業龍頭地位。

　　“未來也存在配額量少的企業進行委外生產、配額轉讓的可能。隨著行情的周期性波動，行業產能逐步向頭部企業集中，一些小、散的產能逐步退出。”4月30日，三美股份在接待機構調研時表示，公司不排除未來收購HFCs配額的可能，具體要看市場行情、交易價格等方面是否合適。