2024年首份“成績單”能否超預期?

　　2024年首季度經濟數據將于4月16日發布，中國經濟會交出怎么樣的成績單?

　　據時代財經梳理，多家機構在近期上調了對于一季度GDP增速的預測值。綜合7家機構的預測，一季度GDP同比增長幅度可能在5%左右。

制表：時代財經 王晨婷

　　多項指標好轉，推動經濟回升向好的積極因素正累積增強。而一季度的良好開局，也為實現全年5%的經濟增長預期目標奠定了較好基礎。

　　一季度GDP增速有望達5%

　　近期，多項經濟指標顯著好轉。3月公布的中國制造業采購經理指數(PMI)躍升1.7個百分點至50.8，時隔5個月重回擴張區間，強于預期。

　　再考慮到1-2月經濟數據同樣好于預期，國盛證券認為，一季度GDP可能達到5%左右，此前市場預期4.5%左右。

　　中金公司也上調了對一季度GDP同比增速的預測，由4.5%左右上調至5.0%—5.5%。

　　中金公司分析，前2月主要經濟數據顯著好于市場預期，其中有閏年因素的影響，也部分反映經濟基本面邊際改善。海外經濟表現較好，其庫存周期拉動中國出口。春節假期所呈現的商品和服務消費超預期景氣，有階段性的因素提振，也不排除是受經濟結構調整的影響。

　　已公布的1-2月份主要經濟指標顯示，經濟內生動能逐步修復，多數指標保持了較好的增勢或有所加快，如全國規模以上工業增加值同比增長7.0%，一般貿易進出口同比增長10.0%。

　　但仍有部分經濟指標在3月份出現了放緩。3月高頻數據顯示，相比1-2月，房地產銷售同比跌幅有所擴大，汽車零售數量和粗鋼產量同比增速放緩，地鐵客運量雖保持高位，但隨著基數效應消退，其同比增速有所放緩。

　　此外，瑞銀亞洲經濟研究主管、首席經濟學家汪濤認為，隨著春節效應消退，CPI(居民消費價格指數)可能再次走弱，而PPI(工業生產者出廠價格指數)仍可能繼續同比下跌。綜合考慮，一季度GDP環比折年增速可能改善至6%左右，但高基數或拖累其同比增速從此前的5.2%放緩至4.5-5%。

　　民銀宏觀同樣預計，一季度GDP同比增長5.0%左右。

　　“從外部看，全球經濟復蘇動能有所恢復。美、歐、英等發達國家或經濟體維持在較高利率水平，但在年中降息預期下金融條件已有所放松。”民生銀行首席經濟學家溫彬對時代財經說，1-2月份我國出口回暖，3月制造業PMI出口訂單亦保持回升，我國經濟面臨的外部需求有好轉跡象。從內部看，一季度經濟運行也好于預期。

　　三駕馬車中誰主要發力?

　　具體到拉動經濟運行的“三駕馬車”上，誰會是一季度增長的主力軍?

　　消費在去年對經濟增長貢獻超過8成，今年預計仍將發揮主要作用。去年年底以來，消費者信心指數企穩回升。春節假期期間，外出就餐、走親訪友等假日消費持續提振，服務消費成為新的消費增長點。

　　春節過后，居民對于服務消費、耐消品的需求有所回落，消費市場整體呈弱復蘇勢頭;同時，汽車銷售也呈現放緩的情況，3月乘用車市場零售同比增長7%，增速較1-2月回落10個百分點。不過，隨著房地產供需兩端政策持續優化調整，商品房銷售邊際好轉，或帶動居住類相關消費企穩回升。

　　由此，西部證券預計，3月社會消費品零售總額將同比增長5.5%，持平于1-2月累計同比增速;民銀宏觀則預計，3月社零總額增速將由5.5%回落至4.5%左右。

　　投資方面或繼續分化。西部證券宏觀首席分析師邊泉水認為，房地產投資負增長、基建和制造業投資高增長可能持續。預計一季度固定資產投資同比增長4.3%，較1-2月累計增速4.2%加快。

　　汪濤則認為，3月整體固定資產投資增速將從1-2月的4.2%略降至3.5-4%，年初至今同比增速為4%。

　　他分析稱，3月基建投資同比增速可能從1-2月的9%略降至7-8%。3月地方政府專項債發行量為2300億元，加上2月的3470億元和1月的570億元，今年一季度發行量大幅低于2023年同期。不過，截至2月，去年四季度發行的1萬億元特別國債募集資金已全部投向1.5萬個公共項目，這均有助于提振一季度基建投資增速。

　　“同時，制造業投資可能仍保持7-8%的強勁增速，但較此前(9.4%)略有降溫。再考慮到房地產投資持續疲軟，因此固投增速或將整體微降。”汪濤說。

　　外貿方面則迎來“開門紅”。1-2月出口數據超出市場預期，按美元計價出口5280.1億美元，增長7.1%。3月景氣指標方面，新出口訂單環比大幅回升5個百分點至51.3%，進口訂單指數環比回升4個百分點至50.4%，雙雙站上榮枯線，反映內外需景氣度邊際上行。

圖源：海關總署

　　不過，考慮到去年出口基數較高，市場預計3月出口同比增速可能轉負。民銀宏觀預計，3月出口2898億美元，同比-4.2%;進口2070億美元，同比上升1.2%;實現貿易順差828億美元，同比上升7.5%。

　　而對于二季度的GDP走勢，長城證券宏觀經濟學家蔣飛在接受時代財經采訪時認為，從去年GDP同比走勢來看，二季度是高基數，或進一步制約今年二季度增速。“但如果國債更多落地、地產放松政策、實際利率降低、出口環境修復等一系列利好條件繼續積累，二季度GDP環比可能有進一步回升的空間。”