618剛結束，電商圈子就接連迎來重磅消息。

　　前腳馬云給阿里電商開了場內部會，后腳號稱“馬云接班人”的張勇，卸任阿里集團董事長和CEO。

　　更值得注意的是，新任董事長并非空降，也不是新人提拔，而是我們熟悉的老熟人，蔡崇信。

　　蔡崇信是誰?

　　1964年生于臺北的蔡崇信，畢業于耶魯大學，他也是美國NBA籃網隊的老板。在2023福布斯中國香港富豪榜中，蔡崇信是香港第9大富豪，上榜身家為85億美元。

　　他最廣為人知的故事是：為了與馬云一起創業，辭去年薪580萬人民幣工作，加入月薪僅500元的新創公司阿里巴巴。

　　很多人認為，如果沒有蔡崇信，阿里巴巴恐怕活不過世紀之交的互聯網泡沫，更別提成為一家102年的公司了。

　　作為一位募資高手，坊間把蔡崇信稱之為，阿里巴巴的財神爺。簡單來形容蔡崇信，那就是“拉得到增資，玩兒得起投資。”

　　回顧阿里巴巴的創業歷程，蔡崇信一共運作了四次增資。幾乎每次都力挽狂瀾。

　　阿里的第一筆融資就是依靠蔡崇信才拿到的。

　　1999年，馬云與其他來自不同背景的伙伴共18人一同創立了阿里巴巴。但成立之初的阿里，可謂是一窮二白，最大的短板是，沒有投資。

　　身為高盛前高管的蔡崇信加入后，是借助自己的人脈順利實現了融資，幫助阿里在1999年12月1日就獲得了A輪500萬美元的融資。這筆投資由高盛集團領投。

　　不為人知的一點是，阿里巴巴的公司注冊，早期的管理架構，資本架構，幾乎都是蔡崇信搭建的。

　　可以說，沒有蔡崇信就沒有今天的阿里巴巴。

　　當然，更廣為人知的故事，是蔡崇信的第二次找投資，也是最難的一次。

　　世紀之交，互聯網泡沫破滅，蔡東渡日本，找到了軟銀創始人孫正義，之后的故事我們就都知道了馬云用個人魅力迷倒日本人，最終籌得2000萬美元。

　　而在這次找投資的過程中，蔡崇信的身影絕對不能被忽視。

　　在2004年和2005年，蔡崇信再度發揮他冷靜清晰的策略分析能力，替阿里巴巴募資8200萬美元，且成功收購雅虎中國，兩次的重要“翻身”，不僅讓阿里巴巴資金充足，也一舉坐上中國第一大電商的寶座。

　　有人說，蔡崇信是“馬云身后的男人”。對于馬云，蔡崇信曾如此評價：“馬云很相信人，是最可貴的地方。”

　　在回顧了蔡崇信的顯赫戰績之后，阿里巴巴選擇在這個時刻讓最擅長投資、融資的他擔任新一任集團董事長。

　　背后的深意顯然非同尋常。

　　阿里會走向何方?

　　從馬云在阿里內部的發言，我們知道了阿里電商面臨的激烈格局。

　　尤其當最擅長“籌錢”的蔡崇信出山之后，我們看到了阿里巴巴集團發展的另一個方向：投資。

　　相較于業務層面的激烈競爭，在集團的層面來看，阿里正在朝著馬云提到的另一個方向發展：組織調整 “扁平化”，減少匯報層級。

　　這意味著未來的阿里巴巴集團，和集團下的各家獨立業務公司，將是兩種完全不同的發展思路。

　　今年3月末，阿里公開了“1+6+N”結構，計劃將阿里巴巴分拆為六大業務集團。

　　而在此前宣布各業務集團獨立的組織變革時，張勇曾表示，阿里集團將從過去對旗下業務人、財、事全面管理的統管模式，全面轉向控股模式，以股東身份參與旗下各業務集團、業務公司董事會，行使股東權利、履行股東義務。

　　拆分之后，阿里巴巴集團的定位變了，變成一家控股集團。

　　持續拆分和持續打薄的集團決策層級，也意味著阿里巴巴控股集團，將不參與具體業務的經營。蔡崇信的任務，當然是通過各項投資，獲得更大收益，或者說是更高的估值。

　　實際上，在今年5月的阿里財報發布電話會上，當時CFO徐宏已經提到了未來阿里集團的發展方向和重點關注事項。

　　作為一家控股公司，阿里將重點關注三大優先事項：

　　第一，對資本結構進一步保持審慎的同時，專注提升管理公司資產的資本回報率;

　　第二，設計審查和實施能夠使每股收益增值的計劃;

　　第三，探索通過各種方式來提高股東回報的各種方案;

　　羅列一下其中出現的關鍵詞，資本回報率、收益增值、股東回報……

　　顯然，作為控股集團的阿里，未來的道路更像是一家投資公司。對投資人負責，面向投資收益匯報下功夫。

　　即將出任阿里巴巴控股集團董事會主席的蔡崇信和將出任阿里巴巴控股集團CEO的吳泳銘都有著豐富的投資背景。

　　比如吳泳銘，作為技術出身的阿里創始人，曾投資過高德、理想汽車、陌陌等明星公司，為人低調，但是眼界實力獨到。

　　這樣的發展目標和蔡崇信二人的實際能力，完美契合。

　　當各項獨立業務公司紛紛與阿里集團做好切分之后，阿里集團不再是各業務集團的大家長，淘寶天貓、菜鳥、阿里云、餓了么們，請各顯神通，自我成長。

　　隨著阿里逐漸成為一家投資公司，一個新的時代篇章正在緩緩翻開。

　　阿里的轉機不只投資

　　過去的二十年中，蔡崇信通過這四次投資，幫助阿里完成增資近12個億，蔡崇信上任后，對外投資和全球化融資，可能是阿里集團發展的新亮點。

　　而在大環境持續變動，阿里也成長為一家龐然大物時，單純借助持續流動的資本熱錢和更廣泛的投融資計劃，顯然很難幫助各家業務公司，都實現新的突破。

　　未來的一段時間里，蔡崇信所代表的控股集團，必須和淘寶天貓、菜鳥、阿里云、餓了么這些6+N“諸侯”共同發力。

　　而阿里的發展轉機藏在這些實際業務中，具體來說，主要有三大方向。

　　第一，淘寶天貓集團能否穩住業績，不被侵蝕?

　　占據集團收入70%的淘寶天貓，很長一段時間以來都是阿里的代名詞。

　　馬云給淘天集團指出了三個方向：回歸淘寶、回歸用戶、回歸互聯網。他認為，接下來是淘寶而不是天貓的機會，阿里電商應該“回歸淘寶”。

　　未來淘寶天貓能否繼續增長，決定了阿里巴巴的價值能否提升。

　　第二，菜鳥們能否成功上市，自我造血?

　　在淘寶天貓之外，正在獨立的各項業務公司，肩負著自我造血、獨立上市，為集團提升估值的重任。

　　菜鳥的最新估值達到了1850億元，遠超極兔的1050億和貨拉拉900億估值，高居物流行業榜首。

　　阿里云的估值眾說紛紜，有機構給出2000左右的判斷，而高盛則是多次上調阿里云估值，2021年期間，高盛對阿里云估值達1238億美元，約合人民幣8000億。

　　阿里國際業務也正在開展新的外部融資計劃，摩根士丹利在3月份對包括 Lazada 和Trendyol 在內的“國際零售”部門的估值約為290億美元，而中金公司分析師報告對阿里國際部門的估值約為390億美元，約合人民幣2800億。

　　如果這幾家業務公司能夠獨立上市，并且自我造血，不再給集團帶來拖累，將是阿里電商業務的一大轉機。

　　第三，能否抓住新技術機遇，實現再次生長?

　　阿里的成功離不開對新技術的持續重視，在上述兩大轉機之外，能夠抓住新技術機遇，孵化出新時代的天貓、阿里云，是我們需要關注的要點。

　　眼前的大模型競爭，就是不可忽視的機遇。

　　即將全面負責阿里云的張勇指出，“大模型是一場‘AI+云計算’的全方位競爭，是一個囊括底層龐大算力、網絡、大數據、機器學習等諸多領域的復雜系統性工程。”

　　截至4月底，已有超過20萬企業用戶申請接入通義千問測試，幾乎覆蓋所有新興和傳統行業。

　　在電商業務中，今年618，阿里媽媽已經借助智能工具，實現了經營效率的提升。數據顯示，近50萬商家使用阿里媽媽創意中心AI視頻工具“混剪”和“繪剪”，新發超過250萬條短視頻內容，還有商家使用AI圖文工具“智能圖片”和“智能文案”，輸出近1000萬營銷圖文。

　　綜合來看，阿里此次選擇讓擁有深厚投資經驗的蔡崇信出山擔任集團董事長，阿里未來的發展思路朝著控股公司，投資公司的方向發展。

　　根據阿里官方通稿表述，控股集團以后主要干三件事：一是支撐協調各業務集團發展，二是成為新技術的發現者和推動者，三是成為創新業務孵化的大本營。

　　單靠投資顯然無法徹底扭轉阿里所處的境況，如何在具體業務中抓住轉機，與集團控股計劃相輔相成，才是蔡崇信要完成的任務。

　　這位阿里曾經的財神爺，能否再次挖掘金礦，所有人都在關注著。