激光顯示領(lǐng)域的頭部企業(yè)深圳光峰科技(20.930, 0.52, 2.55%)股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱，光峰科技，688007.SH)最近日子并不太好過(guò)。

　　4月28日晚間，公司披露2022年度公告以及2023年一季度公告。在年報(bào)中，公司凈利潤(rùn)、扣非后凈利潤(rùn)出現(xiàn)雙位數(shù)下滑，幾近腰斬。此外，代表公司盈利能力的多項(xiàng)指標(biāo)也出現(xiàn)了不同程度的下滑。

　　外部環(huán)境困難，尋找自身第二增長(zhǎng)極的光峰科技將目光對(duì)準(zhǔn)了“車載光學(xué)領(lǐng)域”。押注車載領(lǐng)域的光峰科技，這一次冒險(xiǎn)，又有幾成勝算?

　　01

　　凈利潤(rùn)下降近半，多指標(biāo)欠佳

　　根據(jù)年報(bào)披露，2022年，光峰科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收25.41億元，同比增長(zhǎng)1.7%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1.19億元，同比下滑48.82%;扣非后歸母凈利潤(rùn)6481.31萬(wàn)元，同比下滑47.85%;基本每股收益0.26元，同比下滑50%。

　　截至2022年底，光峰科技凈資產(chǎn)收益率4.73%，同比下滑5.53個(gè)百分點(diǎn);毛利率32.64%，同比下滑1.27個(gè)百分點(diǎn);凈利率1.21%，同比下滑7.66個(gè)百分點(diǎn);扣非凈利率2.6%，同比下滑2.4個(gè)百分點(diǎn)。

　　在此前披露的業(yè)績(jī)預(yù)告中，光峰科技將業(yè)績(jī)變化的原因歸因于三點(diǎn)。首先是與客觀環(huán)境沖擊，影院、商教業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入承壓所致。

　　根據(jù)年報(bào)介紹，光峰科技的業(yè)務(wù)主要分為銷售業(yè)務(wù)、影院放映服務(wù)業(yè)務(wù)以及其他業(yè)務(wù)。其中銷售業(yè)務(wù)包括光源與光機(jī)、激光投影整機(jī)、激光電影放映機(jī)、激光電視、專業(yè)顯示投影機(jī)和智能微投。

　　按商業(yè)模式劃分，C端業(yè)務(wù)主要包括智能微投、激光電視業(yè)務(wù)，B端則包括專業(yè)顯示投影機(jī)、激光光學(xué)引擎等。

　　過(guò)去一年，下游市場(chǎng)對(duì)光峰科技的影院放映業(yè)務(wù)沖擊不小。根據(jù)國(guó)家電影局公開(kāi)信息，2022年中國(guó)電影(14.030, -0.57, -3.90%)市場(chǎng)總票房為300.67億元，同比下降36%。

　　報(bào)告期內(nèi)，影院放映服務(wù)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入2.69億元，同比下滑25.41%;此外，激光電影放映機(jī)、專業(yè)顯示投影機(jī)、激光投影整機(jī)分別實(shí)現(xiàn)收入3085.79萬(wàn)元、4.34億元和15.20億元，分別較上一年同比下滑50.65%、15.19%和11.03%。B端業(yè)務(wù)中唯一實(shí)現(xiàn)正增長(zhǎng)的光源與光機(jī)收入5.20億元，同比增長(zhǎng)80.14%。

　　C端業(yè)務(wù)方面，智能微投實(shí)現(xiàn)收入6.46億元，同比上漲12.84%;激光電視收入4.09億元，同比下滑27.13%;兩者合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入10.55億元，同比下滑7%。

　　其次，光峰科技還提到，業(yè)績(jī)變化與公司自身持續(xù)加大市場(chǎng)推廣及研發(fā)力度，費(fèi)用同比上升有關(guān)。

　　報(bào)告期內(nèi)，光峰科技的營(yíng)業(yè)成本17.12億元，同比增長(zhǎng)3.67%;銷售費(fèi)用3.35億元，同比增長(zhǎng)32.39%;管理費(fèi)用1.94億元，同比增長(zhǎng)2.99%;研發(fā)費(fèi)用2.62億元，同比增長(zhǎng)10.73%。

　　光峰科技對(duì)此解釋稱，2022年，公司加大在自有品牌方面的投入，市場(chǎng)推廣費(fèi)用同比增長(zhǎng)，與此同時(shí)銷售人員薪酬增加導(dǎo)致銷售費(fèi)用增長(zhǎng);財(cái)務(wù)費(fèi)用主要系匯率變動(dòng)導(dǎo)致的匯兌收益。

　　02

　　一季度盈利仍未見(jiàn)好轉(zhuǎn)，受小米業(yè)務(wù)影響較大

　　同一日披露的一季報(bào)似乎也未見(jiàn)光峰科技業(yè)績(jī)好轉(zhuǎn)跡象。

　　2023年第一季度，光峰科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.59億元，同比下滑12.59%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)1365.47萬(wàn)元，同比下滑23.54%;扣非后凈利潤(rùn)-1137.75萬(wàn)元，同比下滑2165.97%。

　　國(guó)信證券(9.260, -0.10, -1.07%)認(rèn)為，受到宏觀環(huán)境的影響，2022年光峰科技營(yíng)收短期有所波動(dòng);盈利端，公司毛利率自2022年第四季度起已觸底回升，但公司車載、自有品牌等新興業(yè)務(wù)尚處投入期，費(fèi)用投入較大。

　　考慮到目前影院及消費(fèi)復(fù)蘇情況，國(guó)信證券調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)光峰科技2023-2025年歸母凈利潤(rùn)為1.6/3.2/4.9億(前值為1.6/3.9/-億)，維持“買入”評(píng)級(jí)。

　　華西證券(8.220, -0.14, -1.67%)研報(bào)顯示，2022年光峰科技整體經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)承壓，預(yù)計(jì)主要受國(guó)內(nèi)疫情、小米ODM業(yè)務(wù)縮減、商教業(yè)務(wù)需求減少等多重影響，尤其是影院租賃業(yè)務(wù)受影響程度較重，疊加研發(fā)、銷售費(fèi)用投入力度加大，進(jìn)而直接拉低公司2022年利潤(rùn)表現(xiàn)。

　　“2023年一季度，光峰科技實(shí)現(xiàn)營(yíng)收同比下滑12.6%，環(huán)比下滑31.0%。盡管根據(jù)一季報(bào)顯示，公司影院業(yè)務(wù)修復(fù)。一季度公司影院放映業(yè)務(wù)收入0.91億元，同比增長(zhǎng)11.0%。但小米ODM業(yè)務(wù)收入同比-53.1%，系拉低公司收入的主要原因。”

　　安信證券研報(bào)顯示，一季度公司收入整體有所承壓，主要因?yàn)?，公司和小米的ODM業(yè)務(wù)訂單減少，小米ODM業(yè)務(wù)收入同比下滑53.2%;2，國(guó)內(nèi)居民購(gòu)買力仍在復(fù)蘇，對(duì)激光微投和激光電視的需求較疲軟，公司家用核心器件業(yè)務(wù)和峰米自有品牌業(yè)務(wù)面臨一定壓力。

　　一季度盈利能力同比下降主要因?yàn)?，公司加大對(duì)車載顯示等成長(zhǎng)性業(yè)務(wù)的研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用率同比上漲3.4個(gè)百分點(diǎn);2，疫情放開(kāi)后，公司各業(yè)務(wù)線加大市場(chǎng)推廣力度，銷售費(fèi)用率同比上漲2.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　安信證券預(yù)計(jì)光峰科技2023-2025年EPS為0.28/0.35/0.45元，給予買入-A的投資評(píng)級(jí)。考慮到公司車載顯示等新業(yè)務(wù)的成長(zhǎng)性，給予公司2024年75倍的動(dòng)態(tài)市盈率，相當(dāng)于12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為26.12元。

　　03

　　布局車載光學(xué)領(lǐng)域，勝算幾何?

　　遭遇2022年業(yè)績(jī)滑坡的光峰科技創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)兼CEO李屹在股東信中表示，將在2023年持續(xù)加大對(duì)車載光學(xué)業(yè)務(wù)的投入與支持力度。“我們正在通過(guò)車載顯示、HUD、激光大燈三大產(chǎn)品線，攜手產(chǎn)業(yè)鏈生態(tài)伙伴共同為消費(fèi)者打造全新的智能汽車體驗(yàn)。”

　　公開(kāi)信息顯示，2022年4月，光峰科技取得IATF16949：2016質(zhì)量管理體系認(rèn)證證書，獲得國(guó)內(nèi)外汽車行業(yè)供應(yīng)鏈的準(zhǔn)入通行證。同年9月，光峰科技收到比亞迪(262.930, -2.17, -0.82%)汽車的開(kāi)發(fā)定點(diǎn)通知書，公司成為比亞迪汽車的車載光學(xué)部件供應(yīng)商。12月，光峰科技收到某國(guó)際車企的開(kāi)發(fā)定點(diǎn)通知，為其供應(yīng)激光投影燈產(chǎn)品。

　　2023年1月，賽力斯(26.320, -0.65, -2.41%)集汽車出具《開(kāi)發(fā)定點(diǎn)通知書》，光峰科技成為賽力斯汽車的車載光學(xué)解決方案供應(yīng)商，為其供應(yīng)智能座艙顯示產(chǎn)品。

　　此外，光峰科技還曾與寶馬合作參展CES 2023，展出全球首臺(tái)搭載四車窗融合顯示技術(shù)概念車Dee，于2023年在上海車展成功展示。

　　光峰科技相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，目前公司已收到寶馬集團(tuán)的郵件，確認(rèn)獲得供應(yīng)商代碼，入圍供應(yīng)鏈體系，將成為其長(zhǎng)期合作伙伴，在未來(lái)與寶馬集團(tuán)展開(kāi)更多地深入合作。

　　根據(jù)光峰科技年報(bào)披露，2022年為公司車載業(yè)務(wù)的元年。報(bào)告期內(nèi)，光峰科技新增車載光學(xué)技術(shù)相關(guān)授權(quán)及申請(qǐng)專利數(shù)量81項(xiàng)，同比增長(zhǎng)326.32%;截至2022年12月31日，光峰科技車載相關(guān)累計(jì)授權(quán)及申請(qǐng)專利數(shù)量為148項(xiàng)，同比增長(zhǎng)82.72%。

　　光峰科技在5月23日發(fā)布的投資者互動(dòng)記錄中表示，車載業(yè)務(wù)是一個(gè)不同于公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)的新賽道，這個(gè)賽道空間大，需求很新穎，而公司的技術(shù)切入到這個(gè)賽道具備了很多人無(wú)我有、人有我優(yōu)的優(yōu)勢(shì)。

　　“從用戶和需求的層面看，汽車消費(fèi)群體正在呈現(xiàn)年輕化的趨勢(shì)。SIC數(shù)據(jù)顯示，2020年，購(gòu)車群體中90后占比為26%左右;預(yù)計(jì)到2025年，這一比例將快速提升至38%;到2030年，將有超過(guò)52%的購(gòu)車用戶為90后。隨著Z世代逐步成為購(gòu)車主力人群，消費(fèi)者對(duì)于智能駕駛、高科技等配置的偏好更高，汽車急需進(jìn)一步提升智能化配置，以及打造出差異化。其次，關(guān)于賽道自身，國(guó)家出臺(tái)了多項(xiàng)政策條例，助力汽車產(chǎn)業(yè)電動(dòng)智能化升級(jí)，汽車正逐步從出行工具向第三空間演進(jìn)。”

　　光峰科技介紹，公司車載業(yè)務(wù)錨定了激光大燈、HUD和智能座艙三大發(fā)展路線，并已取得初步的成績(jī)，對(duì)于車載業(yè)務(wù)的前景和確定性充滿信心。

　　前景似乎無(wú)限好，但某接觸車載光學(xué)領(lǐng)域的行業(yè)人士對(duì)《港灣商業(yè)觀察》透露，“光峰科技瞄準(zhǔn)的車載光學(xué)領(lǐng)域早已是一片紅海，競(jìng)爭(zhēng)者眾多。行業(yè)原本呈現(xiàn)一超多強(qiáng)的局面，但受到芯片短缺以及原材料價(jià)格等因素影響，頭部企業(yè)同樣業(yè)績(jī)承壓。光峰科技作為車載光學(xué)領(lǐng)域中的新勢(shì)力，與車企的合作是否能達(dá)到預(yù)期、外部環(huán)境是否樂(lè)觀，仍是個(gè)未知數(shù)。”(港灣財(cái)經(jīng)出品)