科技巨頭蘋果(NASDAQ：AAPL)最近幾個季度的銷售表現相當不錯。然而，在本季度只剩下半個多月的時間里，分析師們現在預計該公司的收入將出現同比下降。

　　奧本海默(Oppenheimer)的一位分析師將蘋果公司的目標價下調了20美元，原因是蘋果下調了2023財年的預期。

　　需求破壞的概念可能比許多人意識到的更重要，這也是瑞士信貸(Credit Suisse)上周發布的報告中的一個關鍵問題，該報告下調了蘋果的預期。如果你想買一部新的iPhone，可能需要一兩個星期才能買到，你可能不介意等待。然而，如果你被告知可能需要幾個月才能買到，也許你會換一個品牌，或者找一個更便宜的iPhone。

　　蘋果已經告訴我們，供應問題主要與Pro機型有關，這是價格較高的機型。別忘了，蘋果今年真的將其智能手機產品進行了隔離，非pro機型的升級較少，包括沒有獲得最新的芯片組。特別是隨著圣誕節和其他重要節日的到來，對一些消費者來說，延遲的時間越長，需求延遲可能就不是他們的選擇。

　　在幾周前我寫的一篇關于蘋果的文章中，我詳細介紹了街頭分析師是如何開始下調他們的收入預期的。這不是一個好跡象，因為我們離季度結束還有幾周，然后大約再過4周，公司才會真正發布報告。

　　不幸的是，我們本周遇到了一個關鍵點，如下圖所示，市場平均數據顯示，蘋果在12月當季的收入將同比下降。大約9個月前，市場預計這一時期的增長將超過6.6%，按美元計算，增幅將超過82億美元。

　　Apple Fiscal Q1 Revenue Estimate Average (Seeking Alpha)

　　仍有至少一位分析師預計蘋果第一財季營收將超過1300億美元，增幅約為5%。如果未來幾周出現更多的預期下調，我當然不會感到驚訝，尤其是如果富士康工廠的報告沒有很快顯示出大幅改善的話。

　　上述平均營收預估是未經調整的，這意味著它包括了蘋果由于日歷的下降方式而在本季度多出的一周所獲得的幫助。如果蘋果今年使用與去年完全相同的13周時間，分析師現在的平均預測很可能是下跌3%，甚至更多。

　　隨著分析師下調營收預期，這也意味著每股收益增幅可能遠低于此前預期。6個月前，在截至2023年9月的本財年，華爾街的預期價格為6.54美元，而去年同期為6.11美元。現在，市場只要求每股增長一毛錢，如果考慮到日歷的變化，這可能意味著下跌。

　　由于回購，蘋果的股票數量每年也會下降3%左右，所以目前的平均估計表明，52周的年凈收入百分比下降了5%左右。如果這一結果成真，將是蘋果過去四年中每股收益增長最差的一年。

　　我提出每股收益增長的想法，是因為它讓我們了解到估值。蘋果公司周二收盤時的股價為23.43倍，而目前市場對其2023財年每股收益的平均預期為6.21美元。如果回到12月13日，也就是過去五年里最接近的交易日，蘋果當天的收盤價是當年最終財報公布時每股收益的20.08倍。

　　因此，如果每股收益下降到6美元，而你的目標市盈率大致平均為20倍，那么你將看到120美元的股價。我目前并不是在呼吁蘋果股價下跌那么多，只是舉個例子，說明你可以如何看空蘋果的估值，尤其是考慮到今年的每股收益預計不會增長。

　　最后，現在已經到了蘋果第一財季的關鍵時刻，分析師們現在開始考慮這家智能手機巨頭的需求可能遭到破壞。雖然整體數字現在顯示出下降，但如果考慮到日歷變更導致的季度多出的天數，這個數字更糟。

　　由于預計每股收益將出現多年來最疲弱的增長，甚至可能出現下降，我們可能會看到更多的目標價下調。這意味著，除非市場在2023年初迅速復蘇，否則蘋果股價可能會進一步下跌。