“五一”假期前，三大家電龍頭企業美的集團、海爾智家、格力電器披露了今年一季度業績報告。在近期以舊換新政策、高溫天氣來臨等外部因素的刺激下，三巨頭的一季度表現備受外界關注。

　　今年一季度，白電三巨頭再次上演“強者恒強”的劇情。美的、海爾、格力三者的單季營收同比增幅最高達10%，歸母凈利潤均實現雙位數的同比增長。縱向比較來看，美的是繼去年二季度以1012億元營收首破千億元紀錄之后，單季營收再次突破千億元，創下單季度歷史新高;格力則取得了自2020年以來最好的一季度業績。

　　業績亮眼 一季度內外銷備貨熱情高漲

　　今年一季度，“冰空洗”三大白電內外銷零售、出貨端均實現了開門紅，且內銷表現明顯好于出口。產業在線的數據顯示，家用空調的內外銷均實現了雙位數增長，原材料價格上漲促進了備貨節奏的提前;冰箱產銷規模創下單季度歷史新高，內銷受多省市以舊換新補貼落地的推動，實現超8%的同比增長。

　　內外銷備貨熱情高漲，直接推動了家電三巨頭業績的走高。今年一季度，美的單季營收再次突破千億元，實現營業總收入1065億元，海爾營業總收入為690億元，格力營業總收入為366億元。從營收規模估算可得，美的營收規模相當于2.9個格力，海爾營收規模相當于1.9個格力。其中，美的營收增幅為10.19%，也領先于海爾(6.01%)和格力(2.53%)。

　　歸母凈利潤方面，今年一季度從大到小排列依次為美的、海爾和格力，美的盈利水平約為海爾、格力的兩倍;而海爾歸母凈利潤的增長動能最強，同比增長20.16%。從銷售毛利率來看，海爾與格力較為接近，約為31%，美的為26.49%。

　　從高速發展的時代走來，家電三巨頭在家電圈的地位基本難以撼動，但由于發展路徑、經營模式的差異，如今各自的業績亮點也存在很大差別。

　　一向走多元化路線的美的，一季度ToC與ToB業務均實現穩步增長，ToC智能家居業務實現同比增長11%，ToB端商業及工業解決方案整體實現同比增長9%。根據2023年財報，美的B端收入占總營收比例增加到25%，已成為增長新引擎。海爾堅持數字化轉型、品牌高端化布局，單季毛利率已連續五個季度實現同比提升。格力作為空調龍頭企業，一季度空調實現平穩增長，扣非凈利潤同比增長21.55%，表現亮眼。

　　“豪橫”入局 家電行業能否恢復當年增長?

　　當前，新一輪以舊換新政策正在抓緊落地。今年4月，商務部等14個部門聯合制定的《推動消費品以舊換新行動方案》公布，鼓勵有條件的地方對消費者購買綠色智能家電給予補貼，多地隨后發布家電以舊換新的方案。

　　以舊換新政策能給家電龍頭乃至整個行業帶來什么影響?回顧上一輪“以舊換新”方案，相關補貼政策曾為家電市場注入一針強心劑。2008年，受金融危機影響，中國家電業規模增速從之前的14%驟降至4.5%。為提振消費，家電下鄉、以舊換新等政策相繼在2009年6月份出臺。據統計，2009年至2011年的家電“以舊換新”政策補貼規模共300億元，拉動消費3420億元，拉動倍數超10倍。

　　政策剛落地時，家電市場尚且處在觀望期，但隨著政策加速落地，居民消費拉動逐步體現在企業業績之上。根據行業協會的統計，2010年家電行業的規模增長接近30%。美的、格力等公司的營收和凈利潤增長均在40%以上。股價方面，2009年家用電器板塊整體漲幅為153.84%，在當年所有申萬一級行業中排在第四位。

　　對于新一輪以舊換新政策，家電龍頭以真金白銀踴躍入局，掀起了促銷和補貼的熱潮。美的擬投入80億元大力推動全品牌、全品類產品的以舊換新和設備更新，不僅涉及全屋家電產品，還兼顧ToB端的暖通、電梯、機器人、醫療器械等工程設備的換新。格力投入30億元資金啟動對家電產品的以舊換新活動，單臺最高可補貼達1000元。

　　企業的樂觀預期同樣體現在排產數據上。產業在線數據顯示，今年5月白電合計排產量達到3775萬臺，較去年同期生產實績增長15.2%，延續今年以來較高的增長趨勢，而空調內、外銷合計排產同比增長19.4%。一直以來，白電板塊股價對家空內銷排產數據的反應也較為明顯。今年前4月，家電三巨頭都醞釀了一波反彈，海爾股價漲幅為44%，美的和格力分別為28%和30%。

　　奧維云網董事長文建平表示，新一輪以舊換新政策如果各地執行和配合得當，初步估計將對今年國內家電市場產生2%-3%的拉動作用。在新政策的影響下，部分家電消費的節奏提前，預計今年全年國內家電市場零售額將增至8800億元左右。也有行業人士表示，新一輪以舊換新雖然不足以復制當年的增速，但對于支持消費板塊中產品力較為突出的公司業績修復將大有幫助。